2026年7月3日，盐湖股份（000792.SZ）发布半年度业绩预告，上半年归母净利润预增131.38%-142.95%，归母净利润区间60亿-63亿，扣非净利润同步大幅上行，业绩实现跨越式增长。

结合此前的2025年年报和2026年一季报，以及多次机构投资者调研披露的经营、战略信息，能够清晰看到公司依托钾肥基本盘、锂盐增量引擎，叠加五矿盐湖并表带来资源整合红利，基本面持续走强，中长期成长逻辑清晰。

中期业绩爆发：量价齐升+资产并表双重驱动

本次半年报预告业绩大幅增长，核心有两大支撑因素。

其一，氯化钾、碳酸锂两大主营产品量价同步上行。

2026上半年氯化钾产量168.17万吨、销量224.73万吨，农业刚需稳定叠加国际钾肥供给偏紧，产品价格同比走高，钾肥作为公司传统现金牛业务，盈利规模显著扩张。

锂盐端，4万吨/年基础锂盐一体化项目2025年9月投产，上半年碳酸锂总产量4.94万吨、销量3.91万吨，新能源汽车与储能需求持续扩容带动锂价回暖，锂板块利润弹性充分释放。

其二，五矿盐湖纳入合并报表形成业绩增量。

公司2026年初完成五矿盐湖51%股权收购，其持有的一里坪盐湖拥有优质锂钾资源，原卤提锂技术行业领先，锂资源综合收率翻倍，生产成本大幅下降，并入报表后直接增厚整体利润，锂盐总产能由此提升至9.8万吨，行业竞争壁垒进一步加固。

对照2026年一季报数据，营业收入64.32亿，同比大增94.89%，归母净利润30.27亿，同比增长154.78%，经营现金流30.85亿，资产负债率仅15.8%，财务结构健康充裕。

（数据来源：wind数据）

拆分二季度经营，氯化钾、碳酸锂销量阶段性回落，但公司主动控制出货、锁定库存，预判锂价中长期上行，经营策略具备主动性。

2025年全年归母净利润84.76亿，加权ROE高达22%，而半年预告利润已接近去年全年八成，增长势能充分印证钾锂双主业景气度持续上行。

坐拥国内顶级盐湖资源，提锂技术有所突破

从最近多次机构调研披露信息看，盐湖股份核心竞争力为盐湖资源与独家提锂工艺双重优势。

钾肥领域，盐湖股份拥有察尔汗盐湖核心采矿权，氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量，均居全国首位，其中氯化钾产能500万吨，超第二名藏格矿业300万多，是国内钾资源的绝对龙头。

国内资源型钾肥企业中，生产规模大于100万吨（实物量）的大型企业有3家，分别为盐湖股份（氯化钾）、藏格矿业（氯化钾）和国投罗钾（硫酸钾），产能合计占资源型总产能的74%，集中度高，头部企业优势明显。

公司作为国内钾肥保供国家队，承担春耕储备投放职能，国内市场占有率领先，运输、开采成本长期优于海外矿企，行业周期下行阶段依然具备稳定盈利空间，短期钾肥价格以理性震荡为主，底部支撑牢固。

锂盐业务是盐湖股份另一块核心增长点。

公司自主“吸附+膜分离”盐湖提锂技术突破高镁锂比卤水开采难题，碳酸生产成本仅3万元/吨左右，远低于矿石提锂6-8万元的行业均值；收购的五矿盐湖梯度耦合提锂工艺进一步补充技术路线，一里坪项目水电消耗降幅超35%，成本优势持续放大。

需求端，新能源汽车渗透率提升、长时储能规模化、人形机器人新增锂需求三重逻辑支撑锂价长期向好，公司采用点价+套期保值模式平滑价格波动，稳定经营利润。

资源版图持续扩容，境内手握察尔汗、一里坪两大盐湖，境外刚果（布）钾盐项目有序详勘，稳步推进钾肥“走出去”战略，拓宽全球资源储备。

（2025年年报）

同时公司同步布局铷、铯、镁等稀散金属提取研发，推进盐湖资源全价值链高值化利用，打开第二增长曲线。

2030产能蓝图清晰，完善市值和分红制度

依托实控人中国五矿“三步走”产业战略，公司中长期产能目标明确：2030年实现钾肥千万吨、锂盐20万吨、镁及镁基材料3万吨以上产能，打造世界级盐湖产业集群。

短期经营层面，老旧装置持续技改，4万吨全球单套盐湖提锂装置满负荷稳定运行，产销管控精细化管理持续降本增效。

资本运作方面，2025年完成1.4亿股股份注销，中国五矿全额完成增持计划，实控人持续看好公司长期价值，彰显产业信心。

投资者高度关注分红与市值管理问题，公司在多场调研中明确进展：

（1）截至2026年一季度，合并报表未分配利润实现转正，母公司亏损持续收窄，已修订公司章程、出台利润分配与市值管理制度，管理层考核绑定市值表现。

（2）后续将结合现金流、项目资本开支统筹分红方案，同时常态化开展机构路演、实地参观，持续向市场传递核心价值，审慎研究回购等工具优化股东收益，兼顾长期产业投入与投资者回报。

财务层面，2025年年报显示公司经营现金流超百亿，货币资金充裕，无大额有息负债，充足现金流为扩产、分红、市值管理提供坚实保障。

短期周期扰动可，三大优势赋能长期发展

短期扰动因素集中于大宗商品周期波动，钾肥、碳酸价格受全球地缘、供需变化存在震荡可能；海外钾矿项目开发进度存在不确定性；同时盐湖开发环保、安全生产持续投入会带来成本刚性。

但对比行业同行，公司天然盐湖资源禀赋、低成本提锂工艺、国内保供政策托底三大壁垒，周期下行阶段抗风险能力显著更强。

盐湖股份已完成从传统钾肥企业向钾锂双主业资源龙头转型。钾肥提供稳定现金流底盘，锂盐产能持续释放打开成长天花板，五矿盐湖整合完成资源共振，央企赋能下海内外资源布局稳步推进。

随着新能源、农业两大长期需求持续增长，叠加公司产能、技术、资源三重优势兑现，中长期公司将持续落实世界级盐湖基地建设，兼顾粮食安全与新能源原材料保障两大国家战略，护城河较为确定，业绩增长具备持续性。

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